安评外包服务需求持续旺盛，行业准入门槛高，且作为重资产行业，药企对外包的依赖性较强。2023年全球安评外包市场规模达到70-80亿美元，占临床前阶段市场超过60%，国内市场集中度持续提升，CR5由2019年的38%增长至2022年的52%，未来有望进一步提高。同时，政策支持生物医药创新，有助于刺激创新药研发需求，推动行业发展。 益诺思作为国药集团旗下控股子公司，管理团队经验丰富，业务稳步扩张。2023年公司实现收入10.4亿元，同比增长20.3%；归母净利润1.9亿元，同比增长43.6%。公司累计完成临床及非临床评价研究项目逾13,700个，服务客户包括恒瑞医药等多家优质企业。依托丰富的项目经验和雄厚的技术实力，2023年新分子领域收入达6.77亿元，同比增长65.3%。 公司在手订单充足，产能优势显著，拥有1075名员工，其中研发技术人员占79.26%，实验设施完善，具备全面的NMPA GLP认证。未来，公司计划通过扩增募集资金投建产能及兼并收购，拓展上下游产业链服务能力，提升一站式服务水平。预计2024-2026年收入将达11.4亿至13.6亿元，归母净利润稳定增长，首次覆盖给予“增持”评级。风险方面需关注市场竞争加剧、实验猴价格波动及政策监管等因素。