2024年快递行业需求超预期增长，助力公司盈利能力持续改善。随着上游消费保持稳健，网购规模不断扩大，2024年社会零售总额达到48.8万亿元，同比增长3.5%，实物商品网上零售额达13万亿元，增速6.5%，网购渗透率提升至26.8%。尤其是12月数据表现强劲，快递需求保持稳健增长态势。 资本开支方面，直营快递企业顺丰持续推进降本增效，整体资本支出保持下降趋势，2024年资本开支环比有所回落。通达系快递企业资本支出呈分化态势，圆通维持正增长，中通和韵达在第三季度资本支出转正，申通前两个季度资本开支增长明显，显示各公司应对市场变化策略各异。 未来来看，电商快递行业价格战预期逐步升温，但总体产能扩张节奏谨慎，不太可能引发激烈的价格竞争。在宏观消费回暖背景下，直营快递龙头如顺丰有望受益，利润率进一步修复。加盟快递公司估值处于历史低位，具备一定配置价值。重点推荐顺丰控股，关注申通、中通、圆通、韵达等公司。需警惕宏观经济下行及行业竞争加剧的风险。