2024年，中国银河实现营业收入354.7亿元，同比增长5.43%；归母净利润达到100.3亿元，增长27.31%，净资产收益率提升至8.30%。公司各业务板块表现分化，经纪、投行、资管和投资净收入分别实现12%、11%、6%和50%的增长，利息收入则同比下降8%。其中，经纪业务收入大幅回升，第四季度市场成交额激增119%，推动经纪业务收入同比增长12%。 投行业务逆势增长，2024年投行业务净收入达到6.1亿元，同比增长11%。债券承销规模显著扩张至4,833亿元，排名行业第七。地方政府债券承销规模居于行业第五，金融债和中期票据承销规模也分别位列第11和第8。投资业务表现尤为突出，调整后投资净收入达到115亿元，同比增长50%，主要受益于股票、永续债及债券投资的良好收益。 未来展望方面，考虑到债券自营优势和业务改善，公司业绩有望稳步增长。预计2025-2027年归母净利润增速分别为17%、10%和6%，对应账面价值为13.61元、14.44元和15.32元，维持“买入”评级。但需关注宏观经济下行、资本市场改革推进不及预期及权益市场修复缓慢等风险。