恒瑞医药2024年实现收入279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比增长47.28%。公司拟每10股派现金股利2元（含税）。业绩增长得益于创新药及对外授权的双轮驱动。2024年，公司分别收获Merck Healthcare和Kailera Therapeutics累计2.6亿美元的授权首付款，成为新的利润增长点。 创新药收入达138.9亿元，同比增长30.6%，肿瘤及代谢心血管产品销售表现强劲。报告期内仿制药收入略有下降，主要受国采和地方集采影响。未来，公司有多款1类新药上市，且管线项目丰富，授权收入和仿制药出口共同驱动业绩提升，预计2025-2027年收入和净利润将保持两位数增长。 基于创新驱动及授权收入优势，预计公司2025-2027年归母净利润复合增长率达14.14%，EPS持续提升，长期发展潜力充足，维持“买入”评级。但需关注仿制药集采、新药进度及出口等潜在风险。