雅砻江水电股份有限公司是中国一家重要的水电发电企业，在水电发电领域拥有强大的市场地位。考虑到在未来一年，水流可能会得到恢复，并且两河口今年蓄水量明显增加，这可能会对2024年下游电站联合调度增发电量提升以及雅砻江风光拉开投产帷幕产生积极影响。因此，我们上调公司23-25年归母净利预测至45/54/59亿元，并且给予我们对公司2024年17倍目标PE的评级，目标价为20.74元，维持"买入"评级。 雅砻江水风光一体化建设是公司的一个明星项目，它可能会在未来几年内开启一段快速增长的阶段。良好的市场接受度、多年的调节能力和可再生能源装机规模的增加是该项目关键成功因素。根据雅砻江水电文化公众号的报道，到2035年，雅砻江流域可再生能源装机规模将达到7800万千瓦，年均发电量约2000亿千瓦时，而目前雅砻江水电已投产水电和新能源装机近2100万千瓦。因此，我们认为雅砻江水风光一体化的成长前景相当可观。 位于雅砻江的龙头水库，两河口的蓄水量同比增加，这可能会促使雅砻江下游水电站增加电量。雅砻江水电文化公众号也报道了两河口通过联合调度促使雅砻江下游水电站发电量的情况。通过对相关数据进行分析，我们预计两河口的龙头水库将显著提高雅砻江下游电站的增发效应。然而，水电发电量不及预期和水电上网电价不及预期可能会对雅砻江水电股份有限公司的业务产生不利影响。