农药龙头公司UPL首次被覆盖，获得“增持”评级。公司专注于差异化产品推广和农业全流程服务平台建设，在过去40多年中已成为能够为全球农户提供全产业链解决方案的巨头。通过收购措施，UPL已迅速扩张，成为全球第五大农化公司。2019年，其收购Arysta实现了业务区域、收入和登记证的大幅增长，公司进入了发展的新阶段。2022年，公司重新调整组织架构，分成全球植保、印度植保、全球种业和特种化学品四大专业平台来相互协同。 印度植保市场主要依赖于老品种，但UPL率先突破了这一局面。印度植保行业是印度化工业中具有成本竞争力和市场吸引力的子行业之一。UPL受益于其全球性的收购历史，现在能享受出口红利。在差异化农药竞争日益激烈、农药价格重新萎靡不振、渠道端不断加深的情况下，公司的种业、数字化布局为其营销网络提供了更大的发展空间。 在投资UPL时需要注意农药行业景气程度的变化、汇率的波动和农药禁限制度变化等风险。