建发股份于2024年1月30日发布公告称，预计2023年将实现归母净利润118至142亿元，同比增长约88%至126%；而扣非归母净利润则预计为21至28亿元，同比减少约24%至43%。重组事件对公司的业绩表现起到了拉动作用，但扣非业绩表现下滑。此次收购美凯龙股份对其业绩表现有显著的影响。 公司的三大业务板块当期业绩都承受了压力，其中供应链板块部分大宗商品价格短期剧烈波动，加上汽车行业下滑，大宗集采分销和汽车销售业务利润下降；房地产板块在行业下行期毛利率承压，受市场环境等影响，子公司联发集团房地产开发结转项目净利润大幅下降；新增的家居商场运营板块则由于免租、新增项目减少和资产减值等多方面影响，导致子公司美凯龙当期业绩呈亏损状态。 公司的房地产业务销售逆势增长，且其投资积极稳健。2023年，建发房产销售金额达到1891亿元，位居行业第8位，同比增长11%；联发集团销售金额达到565亿元，位居行业第26位，同比增长24%。建发房产更是在重点城市拿到了丰厚权益拿地金额的第4位，市场前景一片光明。 尽管公司的供应链、房地产和家居商场运营板块的当期业绩普遍受压，但地产板块的资产质量和经营表现均处于优良状态，未来业绩值得期待。因此，我们对公司的盈利预测进行了下调，将2023至2025年的归母净利润预测分别降为142.7亿元、67.3亿元和84.7亿元，同比增速分别为127.2%（剔除重组收益为-24.0%）、-52.8%（剔除重组收益为40.8%）和25.8%。目前公司股票的现价对应2023至2025年的PE估值为2.1/4.5/3.6倍，对应近一年的股息率为7.88%。我们仍维持“买入”评级。