本周铝市供需基本持稳。电解铝下游加工企业陆续放假停产，开工率显著下滑，而电解铝锭和铝棒的社会总库存出现增加，铝价偏弱也带动吨铝盈利降至2272元左右。电解铝生产方面，云南铝厂已基本减产完毕，内蒙古地区有少量新投产能基本释放完毕，预计后续电解铝供应端持稳。 铜市TC小幅回升但铜杆开工率显著下滑。全球供给方面，第一量子旗下Cobre铜矿停运，英美资源和淡水河谷下调铜矿产量指引，此外，厄瓜多尔的内部武装冲突、红海局势等外生冲击也对全球供应带来潜在扰动。需求方面，本周精铜杆开工率62.02%，周降13.43个百分点，节前备货基本完成，开工率显著下滑。维持行业增持评级，铜市受益公司包括西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥和中国铝业等。 最后，下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期都是可能的风险提示。据悉，美联储货币政策转向提前将形成催化剂，但市场需谨慎面对短期内的不确定性。