近来，中国教培市场上最主要的应变议题之一就是“双减”。这普遍指的是中国当局针对K-9（即小学到初中）阶段的校外学科类培训机构进行的严格监管。显而易见，这对教培行业的头部公司造成了许多的影响，不过从这些公司最近的经营业绩来看，它们的转型正在取得成效，并恢复了前进的势头。 “双减”对高中教育影响相对较小，背后的原因是高中阶段的教培业务仍可以正常開展。新东方和学大教育这样的公司业务大多偏向高中及以上（如英语、留学等）领域，因此这些公司恢复得较快。总的来说，现在转型的教培公司正在获得越来越多的机会。 “双减”也为教培市场进行了供给侧改革，推进了行业竞争格局整体上的改善。由于监管机构对教培机构的许可要求提升，部分教培机构被关闭，现有教培机构的稀缺性显著提高，现存机构的利润率也有望大幅提升。 总之，K12阶段的学科类培训需求非常刚性。由于现存头部机构针对转型表现良好，行业竞争格局也出现了明显改善，我们推荐新东方、学大教育等公司，并建议关注好未来等公司的动向。 当然，还需警醒投资风险，如政策监管等方面，以及新网点的扩张进度以及招生状况等。