2月5日，公司发布了2024年员工持股计划的草案。计划覆盖对象不超过379人，其中10人为董监高，所有认购比例不超过8.6%。此次员工持股计划覆盖了更多的营销人员，将激活销售团队积极性。目标锚定中高双位数增长，助力未来发展新战略。计划仅考核营收，总体来看，公司23-25年收入复合增速有望维持在18%以上，将步入新的战略发展期。 短期看，预计23Q4平稳过渡，24Q1收入端受益于渠道补库存和低基数而有望实现环比改善。长期关注品牌焕新与渠道扩张。公司甜牛奶系列在多年发展中成长为十亿级单品，对标头部品牌仍有较大增长空间。公司计划针对不同渠道类型推出不同规格产品，传统优势渠道继续下沉与裂变，新渠道亦积极布局。公司还计划通过不断升级品牌实现年轻化，同时积极开展线下活动。长期来看品牌升级红利有望逐渐释放。 基于上述分析，我们暂不调整盈利预测，预计2023~2025年公司归母净利润将依次达2.6/3.0/3.5亿元，同比分别增长15.4%/16.2%/16.8%。考虑到未来新战略计划的实施叠加员工持股计划有利于激发团队积极性，我们维持“推荐”评级。风险提示包括动销恢复不及预期的风险、渠道下沉不及预期的风险、新品表现不及预期的风险和食品安全风险。