近日，我国贷款市场报价利率（LPR）迎来了调整。2024年2月20日，5年期LPR单边大幅下调至3.95%，较前值4.2%下降了0.25个百分点；1年期LPR维持在3.45%的水平。此次5年LPR降息幅度超出市场预期，表明央行在淡化LPR和MLF利率之间的关系，更侧重于降低实体经济中长期融资成本，提振企业中长期投资和居民购房意愿。 从1月份以来公布的物价、PMI等经济数据来看，国内需求仍需进一步提振。而实际利率偏高或许是制约需求的最主要因素。因此，此次5年期LPR的降息对降低居民实际房贷利率，有助于提振居民购房需求，发挥一定的正面作用。按照贷款100万元、年限30年、不考虑加点情况下，此次5年期LPR下调，等额本息方式计算可为购房者节省利息约5.2万元，等额本金方式可为购房者节省利息约3.8万元。1年期LPR的调降也有必要性，这将有助于促进居民短期借贷需求，带动消费和实体经济的良性循环。 从2023年12月来看，10年国债收益率不断下行，市场信心偏弱，对降息的预期不断加强。1月降息预期落空后，2月10年国债收益率进一步降至平均2.436%左右的水平，与2.5%的MLF利率差距接近10个基点，或已隐含了降息10个基点左右的预期。此次5年LPR单次调降25个基点的幅度略超市场预期，货币政策体现出较强的积极性，可谓“诚意十足”，有利于引导市场预期，提振市场信心。我们预计后续仍可期待LPR各期限利率调降，同时也需要关注货币政策落地的实际效果。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准力度不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发等状况，都有可能影响LPR的走向。