公司24Q1实现营收3.87亿元，同比增长21.71%，归母净利润同比增加73.43%。新老客户业务均有增长，次新类产品如ESP32-C3和ESP32-C2等销售迅速增长。公司在控制管理费用和销售费用的同时，稳定了核心研发团队人数，研发费用增速低于营收增速。 24Q1芯片业务营收占比增加至42.7%，综合毛利率为41.93%。芯片客户主要采用人民币定价，美元升值对毛利率有一定影响。公司不断创新产品，次新类产品如ESP32-C3/C2/S3有望提供主要增长动力，并预计新产品ESP32-H2和ESP32-C6将进入高增长期。 预计公司24-26年EPS为2.37、3.35、4.71元/股。考虑公司长期竞争优势和可比公司估值，给予公司24年55倍PE估值，合理价值为130.30元/股，给予“买入”评级。风险包括新产品上量不及预期，行业竞争加剧，需求复苏不及预期。