自2024年9月以来，“特朗普交易”成为市场热点，美股金融板块表现抢眼。回顾特朗普1.0时期（2016-2018年），金融股大幅跑赢大盘，受益于其放松金融监管的政策。2018年签署的《经济增长、监管放松与消费者保护法案》显著放宽了对中小银行的监管，推高了系统重要性银行的资产门槛，影响深远。值得关注的是，2023年暴雷的硅谷银行等均受该法案影响。 展望特朗普2.0，我们预计其仍将坚持放松监管的主线，具体通过行政命令、国会法案及监管细则推进。对银行业，可能推迟巴塞尔III资本规则实施；资产管理机构或被纳入系统监管但程度适中；消费金融及金融科技审查保持宽松；加密货币监管可能更为友好；并购监管或将放松，提振投行业务发展。 当前美股金融板块在标普500指数中占比约13%，仅次于信息技术。金融板块自2020年3月低点以来涨幅超过140%。截至2024年11月18日，板块估值处于略高于历史均值的位置，交易与支付、资产管理等子行业表现优异。鉴于此，我们维持对金融板块的盈利预测和目标价不变，但仍需警惕政策落地不及预期、监管加强及地缘风险等不确定因素。