在2022年12月的经传月刊--行业景气度讲解中，我们通过财务指标的有效性，判断投资者更加偏好利润增速，当年行业景气度高的板块涨跌幅和业绩增速呈现正相关，行业景气度高低具备对板块的预期收益有指导意义。在此基础上，我们从年度延伸到不同季度之间研究，进一步挖掘行业景气度对投资的帮助。

一、行业景气度-季度最优选择

（数据来源-WIND,天风研究所）

从季度的财务指标和板块振幅等相关数据做推理，其中财务指标为ROE、扣非增速、营收增速、毛利率、股息率等，这些财务指标数值越大，代表着涨幅越大，也就意味着对应的财务指标有效性越强。

从数据图中展示的结果：季度最为有效的财务指标是扣非增速，意味着扣非增速越高则季度景气度越高，增速模型更为有效；扣非增速和季度涨幅正相关，其中二季度和三季度对财务指标敏感最高，一季度则是敏感度最低。

因此，我们可以得出结论，财务指标中扣非增速最有效，而有效性最强的季度顺序是二季度大于三季度大于四季度大于一季度。

二、行业景气度-月度最优选择

（数据来源天风研究所）

结合A股上市公司财报披露时间表，一季度基本是财务数据较多为空白的阶段，因此，一季度对财务指标敏感度最低，主题炒作往往强于基本面，更多为短期主题炒作，往往伴随着未知和不持续性，4月30号需要披露所有年报和一季报的财务数据，那么这种情况通常会在4月份开始扭转，所以二季度是全年最看基本面的阶段。

月度涨幅和财报数据披露时间也有相关，单月涨幅和季度增速相关联较高的月份有4月、7月、10月、8月。

一季度的财务数据披露是全年最具参考性的，4月披露一季报和年报以后，到8月才能披露所有板块财务数据，因此，5月到8月都是以一季度披露的财务数据作为持有期，这就导致了一季度的季报选股是胜率最高的，4月就成为了单月涨幅和季度增速关联度最高的月份。

三、行业景气度应用

（图片来源经传软件）

行业景气度投资中，增速变化是最为重要的，通常增速大于30%时的成长性愈发凸显，因此，我们在优先选择行业增速向好的，同时增速变化大于行业增速大于30%。

图片为价投中行业景气度功能，左上角优选行业增速模型，纵轴为行业增速，横轴为增速变化，右上角区域为当季行业增速和增速变化同步向上，稳中向前，注重持续性发展；右下角区域为当季行业增速优选为正，同时增速明显领先行业增速，容易有困境反转预期，这种正向预期差越大，股性更为活跃。

选择行业以后，右下角个股拥有一键勾选，其中分别表达的含义为：

业绩反转：上一季度单季净利润为负数，最新季度单季净利润为正数。

单季业绩突破：最新季度单季净利润创前8个季度新高。

高景气：筛选成长性评分较高的个股，成长性越高，代表行业/个股的盈利能力更强。

低估值：筛选估值评分较高的个股，估值评分越高，代表行业/个股的估值越低。

行业景气度的增速模型下，正值一季度，季报选股是胜率最高的时候，我们提前预测一季度的净利润，借助如下案例给我们展示股价基于业绩预期做出的反馈：

增速模型右下角正向预期差最大的行业是航空运输，行业增速24.75%，增速163.21%

（图片来源经传软件）

一键勾选业绩反转和高景气都得出春秋航空，从单季净利润看，上季度亏损，一季度预期为正，资金不在意当下业绩不佳，愿意参与未来的业绩预期向好，股价波动更有规律可循，围绕趋势指标水手突破波动甚至尝试向上突破，不断低点抬高。

（图片来源经传软件）

一键勾选单季业绩突破得出南方航空，一季度业绩预期创出近8个季度新高，业绩预期慢慢改善，股价呈现有规律（水手突破上下轨道）的震荡，因为，净利润还不为正，股价走势相对弱于业绩反转和高景气中净利润为正的春秋航空。

增速模型右上角业绩预期稳中向好的行业是酒店餐饮，行业增速当季最高140.25%，增速变化148.83。

（图片来源经传软件）

（图片来源经传软件）

我们通常优选的是业绩反转或者是高景气选项，力求当季增速最优行业中业绩增速最高的个股，预期强者恒强的走势，在业绩反转或者是高景气的一键勾选的筛选下，增速最强的是君亭酒店，可以看到单季净利润持续新高，增速变化持续向上，正是这每季度不断走高的净利润预期，资金反复高控盘，股价低点不断抬高并不断新高，可谓是强者恒强。

四、行业景气度总结

行业景气度投资注重增速，而财务数据源于财务报表的披露时间，在上述结论得出一季度最不注重基本面，二季度最注重基本面，4月份是分水岭，一季度的业绩高低决定着二三季度的涨跌幅，行业景气度投资最优的季度和月度的选择--二季度和4月份等，帮助我们更加精准捕捉景气投资的机会。

借助智尊版的价投功能，把握景气投资最优的时间周期去做出投资策略：

1、选择行业景气度模块的，最优的披露季报是1季度，其次就是3季度。

2、4月到5月可以通过行业景气度中增速模型去优选一季报中，行业增速和增速变化向好的行业（预期持续向好或者预期差大），一键勾选中业绩反转，单季业绩突破，高景气的个股，做到省时省力。

在4月份业绩预告不断披露的情况，若是市场趋势向上，则把握高景气行业中主升的机会，市场趋势向下，则把握高景气行业错杀的机会。