茅台.古井贡酒半年报出炉 业绩稳步增长

A股市场自四月底触底之后，以新能源、光伏为首的概念大幅反弹，但纵观整个A股市场，有一些板块并没有跟随这波主升浪反弹到之前的股价，其中就包括消费板块，而这消费板块中，最受到股民关注的就是酒类，八月第一周，贵州茅台、古井贡酒半年报出炉，依旧是保持高速增长。

根据半年报显示，2022年上半年，贵州茅台实现营业收入 576.17 亿元，同比增长17.4%，归属上市公司股东的净利润297.94亿元，同比增长20.8%，主要经济指标均保持两位数增长，增速远超2021及2020年；再来看到古井贡酒2022年上半年，实现营业总收入90.02 亿元，同比增长 28.46%；归属上市公司股东的净利润19.19 亿元，同比增长39.17%；当前公司营业收入及利润年度目标完成进度均已过半。

（根据贵州茅台、古井贡酒半年报数据整理）

I茅台:直销渠道扩展.营收占比提升

茅台这次半年报有这么好的成绩，有一个很大的原因是直销渠道的扩展。2022年上半年“i茅台”上线，好几次冲上微博热搜，毕竟原价茅台是很香的，大家都想去抢，但又抢不到。“i茅台”的上线，促进了茅台直销在总营收中的占比，从17%提升至36.4%，所以茅台销售渠道的改革是在稳步推进的，另外也是由于这个直销占比的提升，所以他今年上半年的毛利率也增加了0.73个百分点，达到了92.11%。

古井贡酒全年任务过半 业绩确定性强

再来看古井贡酒，其实在半年报发布之前，海通国际罕见地发布了一篇看空研报，直指古井贡酒面临增速放缓、年份原浆量增发力、毛销差以及净利率连降三重挑战。

（数据来源 海通国际：高估值下的三重挑战）

好像是为了反驳这份看空研报，古井贡酒火速发布了半年报宣布它亮眼的成绩，2022年上半年，古井贡酒的增长超出是市场预期的。根据公司2021年年报，2022年公司计划实现营业收入153亿元，计划实现利润总额35.50亿元，那你现在看这个半年报可以说是任务完成过半、进度超前了。而随着下半年消费复苏、疫情转好的趋势下，再叠加国庆和中秋，公司全年业绩确定性是比较强的。

古井贡酒定位是高端、次高端白酒，但销售市场一直以产地安徽为主，并未普及全国，所以整体的影响力、购买人群其实是小于很多酒类品牌的，半年报能够有这个数据，除了安徽在第二季度受疫情影响比较小带动了本地销售外，也能看到公司在行业中的销售竞争力不断在提升。

根据古井贡酒半年报显示，公司目前除了在省内不断深耕，在省外市场也在加速拓展。安徽省以及周边的江苏、河南、山东省拥有庞大的白酒消费人群，都是白酒产销大省；在消费升级趋势下，高端和次高端白酒有望迎来机遇期，所以古井贡酒目前在省内安徽基本盘稳定的情况下，也在刚刚提到的几个白酒大省做重点布局，并逐步向全国其他市场推进。

其实目前市场一直在关注，白酒市场在一线几个大品牌强势占领市场的情况下，一些偏二线、地域性的品牌能不能突出重围，形成新的市场空间。毕竟一线大牌的白酒价格高、购买人群数量增长陷入瓶颈、市场突破空间有限；而二线品牌的价格更亲民，购买人群的增长空间或许会更大。

白酒长期大箱体震荡 行情何时有突破？

白酒是很多投资者心尖尖上的板块，虽然历史悠久，但是仍然保持着这强劲的增长，不过自2021年白酒股陆续进行了一次冲高之后，将近两年的时间以茅台为首的白酒股一直在一个大的箱体内震荡，明明业绩什么的都挺好，也很有发展潜力，怎么这个股价走势一直是这个样子的？未来是不是还会延续这种结构化行情？现在我们又可以关注拥有哪些特质的白酒企业呢？

（数据来源于经传软件）

贵州茅台的走势在白酒股里面具有较强的代表性，2021年2月18日它创下了2575.58的历史高点，可至今调整已经超过了350个交易日。目前茅台的股价相比起前历史高点并不算高，而在如此长时间股价不创新高的背景下，其业绩仍然保持增长，所以贵州茅台的估值是相对回落的。其实我们可以看到大部分的酒类，现在都处在这样的一个状况当中：都已经调整了很长时间，业绩都在增长，他们的估值都在进行一个缓慢的修复，进入了一个合理区间，恢复到了一个可投资的状态。

总结来说，目前的白酒股并没有下挫严重，而且还回到了一个合理估值的状态，可能又会吸引更多的资金开始重新布局。

个人投资者如果想要布局白酒板块，不仅可以参考机构去选择超权重龙头，也可以考虑选择偏二线一些，成长性较强、业绩增速较好甚至大于龙头股、有相对品牌影响力的白酒企业，避免去选择经营举步维艰、业绩亏损的中小酒企。另外，根据以往情况来看，如果白酒板块整体开始上升，那么像黄酒、啤酒甚至是红酒，都有可能会出现机会，那这部分就要挑选龙头股来进行投资了。

很多人都觉得白酒是消费的一大代表，虽然它属于可选消费，但是它的增长往往代表着大家消费的底气是否还在，在这个角度上很多业内人士也会发散去观察整个消费板块的复苏，包括家电、食品等等，这可能也是市场观察下半年行情的一个重大的方向。