行业景气度讲解

一、行业景气度科普

A股围绕着基本面相关的财务指标有利润增速，盈利水平，估值高低，现金流和股息率等等，如果从单一财务指标的有效性判断，投资者更加偏好的是净利润增速，营收增速和净资产收益率等财务指标的变化去判断行业景气度的高低。

当年行业板块涨跌幅的高低往往取决于业绩增速的高低，比如2022年4月份是市场大范围超跌，在5-6月份反弹期间，涨势最好的就是具备高景气的行业，当时财报披露业绩高增速的行业--新能源方向。因此，行业景气度的高低对板块相对收益的高低具有指导性的意义。

二、行业景气度运行规律

（图片来源天风证券研究所）

行业景气度的高低取决于业绩增速快慢的变化，即是高增速对应行业高景气，我们可以依旧业绩增速去掌握行业景气度的运行规律。

增速变化-加速增长：从高速到高速，低速到高速，中速到高速的增速范围，比如30%到50%,50%到100%，或者持续30%以上等等，这种增速稳定甚至告诉增长的过程，我们可以理解为高增长。

增速变化-低速增长，对比加速增长，增速范围更小，比如10%到20%,20%到30%等等。

增速变化-减速增长，从高速到中速，中速到低速的增速范围，比如0到三分之一，三分之一到二分之一等等，这种增速虽然还是正增长，但是增速幅度持续下降的过程，我们可以理解为增长速度降低。

困境反转，当年基本面扭亏为盈，小幅增长到大幅增长而引发的板块增速大幅上升，板块涨幅是和利润恢复程度呈现正相关，体现的是高赔率但是低胜率，参与节奏和时间点难把握，比如今年有过好几轮旅游航空酒店等受疫情影响的板块在现实状况低迷的情况下，行业指数出现阶段性超额大盘的收益。

三、行业景气度纵览

（图片来源经传软件）

通过行业景气度的运行规律，我们可以了解到市场资金偏好的是利润增速为：加速、持续增长，困境反转等等，借助价投功能-行业景气度，判断估值、成长和增速的变化。

行业增速/个股增速：参考净利润同比和营收同比等整合增速指标去呈现业绩变化。

增速变化：本期增速减去上期增速，呈现增速变化增减状况。

成长评分：结合行业增速和增速变化等整合数值得出成长评分。

估值评分：结合PE和PB的分位数去判断估值，价值评分越高，相对估值越低。

行业景气度的纵览图中，横轴为成长评分，纵轴为价值评分，对应纵览全景划分为：左上角为低估值和低成长，行业滞涨；右上角为低估值和高成长，戴维斯双击；左下角为高估值和低成长，行业衰退；右下角为高估值和高成长，行业高景气。

四、行业景气度应用

在行业景气纵览中，右下角选择高成长，行业增速和增速变化针线加速高增长阶段，此时虽然估值水平拔高，但是预期行业盈利能力处于高速增长，容易出现强者恒强的主升浪行情。

左下角高估值和低成长阶段，比如此前板块处于高速增长阶段，股价和估值阶段也是高位，随着业绩增速持续回落，虽然增速还维持较高水平，但是增速变化下降，市场表现可能一般，行业景气从高到低再到衰退的过程，警惕阶段见顶。

右上角低估值和高成长，困境反转类型，基于事件性影响而导致行业基本面受损，随着事件性影响消失而扭亏为盈，或者有强产业趋势发展和政策催化助力行业反转，容易走出超预期的行情。高成长错杀类型，基于行业估值高估或者市场系统性风险的调整，而行业基本面依旧维持高速增长，随着市场风险偏好或者流动性正常，理性资金回归优质成长股。

在实际应用中，首先优先成长评分靠前，行业增速和增速变化高的，其次查看估值评分，判断阶段所处位置的高低位，最后结合经传软件的趋势和资金信号去择时。