2023年，减肥药行业迎来了一波扩展的逻辑。3月份，诺和诺德的司美格鲁肽销售数据开始放量，有效性得到验证；5月份，产品销售反映在实际销售端；8-10月份，司美格鲁肽适应症从减肥拓展至心衰和慢性肾病，整体行业逻辑进一步拓展。2024年，减肥药行业将迎来靶点扩展和产业技术升级，从GLP-1 领域拓展至其他新兴靶点以及新型制剂领域。 减肥药领域的靶点将不断扩展，从GLP-1 领域拓展至其他新兴靶点以及新型制剂领域，如Bimagrumab，CagriSema，APH-012等。同时，从减肥领域拓展至代谢综合症领域，多样化的疾病技术手段得以应用。市场对于新靶点的理解不断加深，建议关注新兴靶点产品，如联邦制药、华东医药/道尔生物等。国内多肽生产能力正在逐步扩产并符合FDA审批标准，建议关注国内多肽原料药产业链，如翰宇药业、圣诺生物、诺泰生物等。 需要注意的是，临床实验进展低于预期和产品销售低于预期是风险提示。