这家综合型药企正处于创新转型的关键时期。最初以PPI注射剂为主打产品，但在2019-2022年受集采影响业绩下滑。不过，2023年业绩开始反弹，集采影响逐渐减弱，公司加快仿制药新品上市以及优化产品结构，为存量业务带来新增长点。更重要的是，公司积极推进创新转型，大力研发创新药，重点布局肿瘤创新药、引进海外管线、搭建领先技术平台，研发管线逐步兑现，为公司的创新发展带来快速发展。 该公司的三款核心产品即将进入商业化验证阶段，Claudin18.2单抗胃癌适应症位于全球前三，疗效突出；第三代EGFR-TKI上市申请已被CDE受理，麦芽酚铁胶囊正在进行三期桥接试验。此外，IL-2抗肿瘤药物和VEGF/ANG2眼科双抗两个产品已对外授权，公司的研发实力获得国际认可。加之VEGF/ANG2及c-Met抑制剂有望在年内进入二期临床，IL-15的潜在价值也较大。 集采影响逐渐消除，存量业务触底回升。第五批集采销售额已出现拐点，负面影响已减弱。第七批集采中选品种以价换量，销售额小幅提升，大单品奥美拉唑钠集采的冲击也已减弱。2021年以来，首仿和难仿新品接连上市，形成梯队接力，并预计未来几年仍有多个储备品种上市，因此业绩有望快速恢复。 根据公司的自由现金流进行绝对估值，预估其合理市值为104.48亿元，对应目标价为11.26元，并首次给予该公司“买入”评级。但同时需要注意创新药研发进度不及预期、仿制药品种进入集采或集采超出预期、产品竞争加剧或者销售不及预期、公司中长期盈利能力下降的风险。